概  要

编号：【新世纪跟踪(2018)101155】

发行人主要数据及指标

注：根据《宁波统计年鉴2017》及宁波市财政局提供的数据整理、计算。

跟踪评级观点

上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对宁波市地方政府债券的本次跟踪评级反映了2017年以来宁波市在经济、财政、债务及政府治理等方面的变化以及所涉债券的偿付保障情况。

●宁波市是我国东部沿海重要的港口城市，地处长江经济带与大陆东部海岸线交汇处，腹地广阔，在“一带一路”倡议中发挥重要枢纽作用。

●跟踪期内，宁波市经济发展保持全国领先水平，经济增速虽有所调整但总体处于中高速增长的合理区间。

●跟踪期内，得益于良好的产业基础和经济发展质量，宁波市一般公共预算收入增速和质量保持在较高水平，一般公共预算自给能力较强；政府性基金预算收入同比略有下滑，但对全市可支配财力的贡献程度仍然较高。

●跟踪期内，宁波市政府持续加强政府债务管理，严控债务规模，政府负有偿还责任的债务保持在限额以内，风险处于可控范围。

●跟踪期内，宁波市政府施政能力和服务水平持续提升，政务信息公开渠道丰富，信息透明度较高。

●本次跟踪所涉债券偿付资金安排纳入宁波市政府性基金预算管理，偿债资金主要来源于国有土地使用权出让收入或国有土地收益基金收入以及通行费收入，偿债保障程度高。但未来也需持续关注若项目收益与融资自求平衡专项债券的募投项目收益不及预期所带来的影响。

分析师

张雪宜 常雅靓 刘明球

上海市汉口路398号华盛大厦14F

Tel：(021)63501349  63504376

Fax：(021)63500872

E-mail：mail@shxsj.com

http://www.shxsj.com

上海新世纪资信评估投资服务有限公司

2018年12月27日

声  明

本评级机构对宁波市地方政府债券的跟踪评级作如下声明：

本次债券跟踪评级的评级结论是本评级机构以及评级分析员在履行尽职调查基础上，根据本评级机构的地方政府债券信用评级标准和程序做出的独立判断。

本评级机构及本次地方政府债券跟踪评级分析员与债务人之间不存在除本次跟踪评级事项委托关系以外的任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系，并在信用评级过程中恪守诚信原则，保证出具的跟踪评级报告客观、公正、准确、及时。

本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据地方政府所提供的资料，地方政府对其提供资料的合法性、真实性、完整性、准确性负责。

鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对地方政府债券进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，地方政府在财政、地方经济外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。

本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。

宁波市政府专项债券跟踪评级报告

根据宁波市地方政府债券信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据宁波市政府提供的2017年财政报表及相关经济数据，对宁波市政府的财政状况、经济状况、债务及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合经济发展趋势等方面因素，得出跟踪评级结论。

一、 跟踪对象概况

宁波市政府于2015年公开发行了规模合计100.3亿元政府专项债券，票面利率区间在2.84%-3.47%，其中新增债券3.0亿元、置换债券97.3亿元；2016年，宁波市政府公开发行了规模合计37.2亿元政府专项债券，票面利率在2.43%-2.95%之间，其中新增债券3.0亿元、置换债券34.2亿元；2017年，宁波市政府公开发行了规模合计55.5亿元政府专项债券（含土地储备专项债券10.0亿元、收费公路债券10.0亿元），票面利率在3.61%-4.08%之间，其中新增债券31.0亿元、置换债券24.5亿元。宁波市政府所发行债券均能按时还本付息，无违约或迟付利息情况。

图表 1.  2015-2017年宁波市政府债券公开发行情况¹

资料来源：Wind

二、 宁波市政府信用质量分析

（一）宁波市经济实力

宁波市是我国重要的港口及工业城市，以海洋经济、开放经济和民营经济为发展优势，奠定了良好的产业基础，经济实力在浙江省及全国范围均处于相对领先水平。跟踪期内，宁波市固定资产投资增速趋缓，消费及进出口增幅同比先升后降，全市经济增速虽有所调整但仍处于中高速增长的合理区间。

2017年，宁波市实现地区生产总值9846.94亿元，在浙江省内仅次于省会杭州市，在5个计划单列市²中次于深圳市与青岛市；同年经济增速为7.8%，与浙江省水平持平、高于全国水平0.9个百分点，在5个计划单列市中的增速排名由2016年的第4位升至第2位，仅次于深圳；人均GDP为12.40万元，为全国水平的2.08倍，为全省水平的1.35倍。2018年前三季度，宁波市实现地区生产总值7601.6亿元，同比增长7.1%，增速低于浙江省水平0.4个百分点、高于全国水平0.4个百分点。

从三次产业结构看，宁波市第二产业占主导地位，支柱产业包括石化、汽车及零部件、纺织服装、电工电器等。同时贸易、旅游、会展等产业发展迅速，第三产业对经济同样具有重要贡献。2017年，宁波市实现第一产业增加值314.11亿元，同比增长2.4%；实现第二产业增加值5105.48亿元，同比增长7.9%；实现第三产业增加值4427.35亿元，同比增长8.1%。其中，第二产业增速较2016年提升1.4个百分点，第三产业增速维持2016年水平，三次产业结构由2016年的3.6:49.6:46.8调整为3.2:51.8:45.0，第二产业的地位进一步突出。

图表 2.  2015-2017年宁波市社会经济主要指标

注：根据《宁波统计年鉴2017》、《2017年宁波市国民经济和社会发展统计公报》及宁波市财政局提供的数据整理

跟踪期内，宁波市传统优势产业基础相对稳固，战略引领产业快速发展，工业结构有所调整，总体增速存在一定变动。2017年全市实现工业增加值4607.30亿元，同比增长9.2%；规模以上工业增加值为3266.7亿元，同比增长9.6%。其中，汽车制造业、烟草制品业和石油加工业等12个行业增加值在100亿元以上。2017年宁波市汽车制造、纺织服装等五大优势产业产值增长20%，战略性新兴产业、高新技术产业、装备制造业增加值同比增速分别为15.7%、10.4%和14.1%，均高于规模以上工业增加值增速。2018年前三季度，宁波市工业增加值同比增长7.6%，低于2017年全年水平1.6个百分点；规模以上工业实现增加值2749.4亿元，同比增长7.1%，低于2017年全年水平2.5个百分点。

跟踪期内，宁波市仍通过行业准入、土地供应、资金支持等政策重点推动金融、物流、商贸、旅游、科技信息、文化创意等产业，加快发展总部经济、大宗商品贸易、电子商务等新型业态。2017年全市实现服务业增加值约4431.12亿元，同比增长8.1%。当年全市营利性服务业、交通运输业和批发零售业保持较好增长态势，分别增长19.1%、8.5%和8.4%，合计对服务业增长的贡献率达76.3%。港口物流的增长近年来存在波动，但2017年情况有所改善，扭转了2016年货物吞吐量负增长的局面，当年宁波港域货物吞吐量55151.2万吨，增长11.1%；宁波港域集装箱吞吐量2356.6万标箱，增长13.9%。2018年前三季度，宁波市服务业增加值同比增长7.8%，较2017年全年水平略有放缓。

跟踪期内，投资和消费仍是宁波市地区生产总值的主要构成，进出口亦占有一定份额。2017年宁波市投资增速显著放缓，消费增长相对稳定，进出口增速大幅回升。2018年前三季度，全市投资增速进一步放缓，消费及进出口增速亦有所回落。

2017年，宁波市完成固定资产投资5009.58亿元，同比增长3.5%，增速较2016年下降6.6个百分点，主要是受基础设施及工业投资增长相对乏力等因素影响。2017年，宁波市基础设施、工业和房地产三个领域的投资占比分别为34.34%、27.08%和27.44%。当年基础设施投资同比增幅为10.6%，较2016年的高增幅缩窄15.9个百分点；工业投资延续了2016年的下降状态，2017年同比下降6.5%，降幅较2016年扩大4.5个百分点；房地产投资增速有所回升，2017年为8.2%，较2016年提升4.8个百分点。2018年前三季度，全市固定资产投资同比增速降至2.8%，其中工业、基础设施及房地产开发投资增速分别为1.1%、-0.6%和13.1%。

跟踪期内，宁波市消费总体实现平稳增长，2017年全市全社会消费品零售总额为4047.81亿元，同比增长10.4%，增速较2016年提升0.1个百分点；全市完成限额以上社会消费品零售总额1660.3亿元，同比增长7.3%。从销售渠道看，宁波市传统商品销售稳步发展，网络销售快速增长，2017年全市完成网络零售额1380.6亿元，较上年增长34.8%。从消费品种类看，汽车类、服装类、石油类三大主要商品平稳增长，合计实现零售额1005.3亿元，同比增长6.4%，拉动限上零售额增长3.9个百分点；智能化、品质化、升级类商品成为增长热点，限上企业实现家用电器和音像器材类零售额97.1亿元，同比增长21.9%，实现通讯器材类零售额27.6亿元，增长98.2%，两类商品拉动限上零售额增长2.0个百分点。2018年前三季度，宁波市实现全社会消费品零售总额2933.4亿元，同比增长8.9%，增速同比下降1.5个百分点。

跟踪期内，宁波市进出口总体有所回暖，尤其2017年进出口总额增速回升显著。2017年全市完成外贸自营进出口总额7600.1亿元，较上年增长21.3%，其中出口4984.2亿元，增长14.3%；进口2616.0亿元，增长37.3%。从贸易伙伴看，2017年宁波市对欧盟、美国和东盟进出口额分别同比增长15.9%、20.8%和18.3%，三者合计占全市外贸自营进出口总额的47.08%；对“一带一路”沿线64国进出口额同比增长21.0%，占全市外贸自营进出口总额的26.11%。2018年前三季度，宁波市自营进出口总额为6376.7亿元，同比增长14.5%，增速同比下降8.2个百分点。

（二）宁波市财政实力

得益于良好的产业基础和经济发展质量，跟踪期内宁波市一般公共预算收入增速和质量保持在较高水平，一般公共预算自给能力较强；政府性基金预算收入继2016年大幅增长后略有下滑，但对全市可支配财力的贡献程度仍然较高。

跟踪期内，宁波市财政实力持续增长，2017年全市可支配财力为2961.08亿元，同比增长23.29%。其中，一般公共预算收入合计对可支配财力的贡献最为突出，2017年一般公共预算收入合计占可支配财力⁵的比重为64.84%，较2016年提升2.95个百分点；政府性基金预算收入合计对宁波市可支配财力的贡献度存在一定波动，2017年贡献度继2016年显著提升后略有回落，2017年占可支配财力的比重为34.94%，较2016年下降2.53个百分点。

图表 3.  2015-2017年宁波市财政收入情况（单位：亿元）

资料来源：宁波市财政局

在一般公共预算方面，跟踪期内，宁波市一般公共预算收入保持增长，2017年为1245.29亿元，同比增长10.9%。宁波市一般公共预算收入以税收收入为主，收入质量高，全市税收收入占一般公共预算收入的比重维持在较高水平，2017年税收比率为83.83%，较2016年提升0.91个百分点。宁波市全市税收收入主要由增值税、营业税（改征增值税）及企业所得税构成，2017年上述税种分别完成收入377.27亿元、129.77亿元和179.27亿元，占当年税收收入的比重合计为65.74%。2017年宁波市一般公共预算支出为1410.60亿元，同比增长9.4%，当年一般公共预算自给率为88.28%，较2016年提升1.83个百分点。在支出结构方面，2017年宁波市财政对公共安全、教育、科学技术、文化体育与传媒、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、节能环保、城乡社区、农林水务和住房保障等民生领域的支出为1037.26亿元，占当年一般公共预算支出的比重为73.53%；同期，全市对科学技术、资源勘探信息及商业服务业等扶持产业和促进经济增长的领域的支出为183.89亿元，占当年一般公共预算支出的比重为13.04%。

根据宁波市统计局网站数据，2018年前三季度，宁波市一般公共预算收入为1181.0亿元，增长11.6%，其中税收收入1021.1亿元，占比处于86.46%的较优水平。当期宁波市一般公共预算支出为1238.8亿元，一般公共预算自给率为95.33%，自给能力处于较优水平。

跟踪期内，宁波市政府性基金收入仍主要来源于国有土地使用权出让收入，2017年收入规模略有回落，但结余情况良好。2017年宁波市政府性基金预算收入为748.31亿元，同比减少3.40%，在2016年的大幅增长后有所回落。同年全市政府性基金预算支出700.45亿元，同比增长0.58%，结转下年支出为122.26亿元。

相较于全市的财力结构，宁波市市本级一般公共预算收入和政府性基金预算收入规模仍相对较小，债务收入和上级补助收入是本级可支配财力的重要支撑，此外金融业改征增值税等区代收的三税收入、市级分享税收收入也占有一定份额。2017年宁波市市本级一般公共预算收入142.90亿元，同比增长20.90%，其中税收收入93.75亿元，占比65.61%；市本级一般公共预算支出304.85亿元，同比增长3.68%。同年，宁波市市本级以下级上解收入及上级转移支付为主的转移性收入为399.38亿元，转移性支出（未含地方政府一般债券转贷支出）为353.72亿元。此外，2017年宁波市地方政府一般债券收入271.04亿元（新增一般债券收入21.00亿元，置换一般债券收入250.04亿元），成为市本级一般公共预算收入合计的主要来源之一，同年市本级地方政府一般债券还本支出和转贷支出分别为22.48亿元和236.56亿元。

2017年，宁波市市本级政府性基金预算收入为160.73亿元，降幅为51.15%，主要由国有土地使用权出让收入减少引起；同年征地和拆迁补偿支出相应减少，市本级政府性基金预算支出100.70亿元，同比减少48.61%。此外，2017年宁波市地方政府专项债券收入为161.05亿元（新增专项债券收入31.00亿元，置换专项债券收入130.05亿元），成为市本级政府性基金预算收入合计的主要来源之一，同年市本级地方政府专项债券还本支出和转贷支出分别为26.70亿元和119.35亿元。

跟踪期内，宁波市政府持续加强政府债务管理，严控债务规模，政府负有偿还责任的债务保持在限额以内，风险处于可控范围。

自《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）实施以来，宁波市不断加强地方政府性债务管理，规范政府举债融资机制，严控债务规模。2017年，为切实防控政府债务风险，宁波市政府正式出台了《宁波市政府性债务风险应急处置预案》（甬政办发〔2017〕69号），同年成立宁波市政府性债务管理领导小组，开展债务风险评估和预警，督促债务风险相对较高地区制定债务消化计划，以防范和化解财政金融风险。截至2017年末，宁波市政府负有偿还责任的债务余额为1543.55亿元，较上年末增加147.85亿元。其中一般债务余额981.09亿元，较当年一般债务限额1211.10亿元少230.01亿元；专项债务余额562.46亿元，较当年专项债务限额735.90亿元少173.44亿元；同期末宁波市级政府负有偿还责任的债务余额为601.66亿元。

自2014年自发自还地方政府债券以来，宁波市存量债务置换不断推进。2017年宁波市发行地方政府债券432.09亿元。截至2017年末，宁波市政府债券余额为1497.41亿元。同期末宁波市一般债务余额中一般债券为966.81亿元，占比98.54%；专项债务余额中专项债券为530.60亿元，占比94.34%。

（四）宁波市政府治理状况

跟踪期内，宁波市政府持续深化行政体制改革，提高政府运行效率及服务能力；及时有效地公布相关政府信息，政府公信力持续提升。同时，宁波市稳步推进“十三五”规划，切实推进产业转型升级，推动社会经济发展。

跟踪期内，宁波市政府不断加强自身建设，坚持依法行政，同时注重工作实效，切实提升政府施政能力和服务水平。宁波市政府始终自觉接受人大、政协和社会各界监督，并建立了市政府常务会议研究建议提案办理机制，2017年办理代表建议609件、委员提案575件，提请市人大常委会审议地方性法规5件；修订市政府工作规则，完善重大事项集体决策机制和政府性债务严格管理制度，完成重大行政执法决定法制审核国家级试点工作；2017年制定政府规章9件，审查行政规范性文件494件，办理行政复议案件1033件，公开行政处罚结果27.3万件。当年行政审批权力事项提前办结率达到98.6%，12345政务热线服务满意率达到97%。

跟踪期内，宁波市能够根据《中华人民共和国政府信息公开条例》和《宁波市政府信息公开规定》，综合各级政府及部门开展政府信息公开工作的情况，及时披露政务信息，持续提升政府公信力。根据《2017年宁波市政府信息公开工作年度报告》，2017年，宁波市通过不同渠道和方式主动公开政府信息45.88万条，其中，主动公开规范性文件713条，政府公报发布政府信息4464条，政府网站发布政府信息31.69万条，政务微博发布政府信息16.46万条，政务微信发布政府信息6.38万条，部分政府信息通过其他多种渠道向社会公众公开。

“十三五”期间，宁波市计划基本建立都市区协同发展格局，基本形成现代化综合立体交通网络，以增强宁波对周边地区带动作用。同期，宁波市以初步建成更具国际影响力的港口经济圈和制造业创新中心、经贸合作交流中心、港航物流服务中心为目标，计划充分利用宁波舟山港多式联运国际枢纽功能，提升配置全球资源要素能力，进一步发挥覆盖长三角、辐射长江经济带、服务“一带一路”的港口经济圈带动作用。跟踪期内，宁波市坚持把推进产业升级作为加快转变经济发展方式的重大任务，促进产业化、信息化、城市化融合发展，推进产业集中、促进产业集聚、打造产业集群，延伸产业链、提升价值链、完善供应链，着力构建现代产业体系，显著提高产业核心竞争力。

三、 债券偿付保障分析

（一）2015年宁波市政府专项债券（二-四期、六-八期）、2016年宁波市政府专项债券（一-八期）及2017年宁波市政府专项债券（一-六期）

2015-2017年，宁波市政府合计发行专项债券193.0亿元，其中非项目收益与融资自求平衡专项债券规模为173.0亿元，截至2018年11月末，2015-2017年发行且仍在存续期内非项目收益与融资自求平衡专项债券余额为150.4亿元，包括2015年宁波市政府专项债券（二-四期、六-八期）、2016年宁波市政府专项债券（一-八期）及2017年宁波市政府专项债券（一-六期）。上述债券均纳入宁波市政府性基金预算管理，拟以国有土地使用权出让收入偿还。近年来宁波市政府性基金收入受房地产及土地市场行情变化影响而有所波动，但仍可为全市财力提供一定支撑。近三年宁波市全市政府性基金预算收支持续结余，收支平衡能力较强。2015-2017年，全市政府性基金预算收入结转下年金额分别为107.37亿元、117.28亿元和122.26亿元；政府性基金预算平衡率分别达到124.07%、114.98%和113.40%。整体来看，上述债券偿债保障程度高。 （二）2017年宁波市政府专项债券（七-十期）

2017年宁波市政府专项债券（七-十期）系土地储备专项债券，债券共募集资金10.00亿元，募集资金专项用于市本级、江北区、镇海区和鄞州区的土地储备项目；截至2018年10月末，募集资金已全部使用完毕。债券本息偿付资金来源于对应地块未来出让获得的国有土地使用权出让收入或国有土地收益基金收入。

图表 4.  2017年宁波市政府专项债券（七-十期）募投项目情况

资料来源：宁波市财政局（截至2018年10月末）

A. 宁波市

跟踪期内，得益于工业经济转型升级和土地供应的持续宽松，宁波市土地市场延续了2015年以来的增长态势。2017年及2018年前三季度，全市分别完成建设用地出让面积2.86万亩和3.31万亩，分别同比增长20.30%和96.84%，其中工业用地分别为1.50万亩和1.88万亩，住宅用地分别为1.06万亩和1.21万亩。同期，全市土地成交均价略有回落，但仍处于高位，受此影响当期全市完成土地出让金738.86亿元和835.95亿元，其中2018年前三季度，在住宅用地出让的拉动下，当期土地出让金总价大幅攀升，超越2017年全年水平。

图表 5.  2015年以来宁波市土地一级市场交易情况

资料来源：CREIS中指指数

从募投项目情况看，庄桥区块土地储备项目位于江北区北部，属宁波城市北向空间拓展与集约更新的重要地段，由宁波市本级和江北区共同开发，双方按5：5比例出资并分享土地出让收益。该项目计划总投资44.60亿元，宁波市本级和江北区财政承担项目资本金21.6亿元，拟发行专项债券融资23.0亿元（市本级使用5亿元，江北区使用18亿元），其中市本级已发行专项债券5.0亿元、江北区已发行专项债券6.0亿元。截至2018年10月末，项目已完成投资15.00亿元，2017年土地储备专项债券募集资金5亿元已全部使用完毕。该项目预计可实现用于债券本息偿付的土地相关收益为97.11亿元，按50%的分配比例计算，市本级可获得土地相关收益48.56亿元，能够覆盖市本级专项债券本息。截至2018年10月末，该项目已完成土地出让面积50.50亩，实现土地出让收入1.24亿元。

B. 江北区

跟踪期内，江北区土地出让面积在2016年高基数的对比下有所下滑，但土地出让均价仍高于宁波市平均水平，商住用地出让仍有一定支撑。2017年及2018年前三季度，江北区分别完成土地出让总面积1230亩和652亩；同期，全区土地出让总价分别为85.10亿元和56.71亿元。

图表 6.  2015年以来宁波市江北区土地出让情况

资料来源：宁波市财政局

从募投项目情况看，庄桥街道李家安置房项目（以下简称“庄桥李家项目”）和铁路北站安置地块二期项目计划总投资分别为6.20亿元和5.00亿元，截至2018年10月末分别完成投资2.25亿元和3.16亿元，分别使用土地储备专项债券资金1.00亿元和1.00亿元。根据宁波市财政局提供的资料，募投项目预计分别可形成可出让土地77.42亩和133.95亩，截至2018年10月末，庄桥李家项目已完成出让77.40亩，实现土地出让收入10.45亿元，能够覆盖已使用债券本息，铁路北站安置地块二期项目尚未实现收益。

C. 镇海区

跟踪期内，镇海区2017年土地出让面积虽有下行，但依靠住宅用地价格增长的支撑，出让总价保持增长；2018年前三季度，工业用地出让大幅增长，与住宅用地出让共同成为土地出让金的主要来源。2017年及2018年前三季度，镇海区实现土地出让总面积分别为751亩和3100亩，其中住宅用地出让面积分别为408亩和200亩，2018年前三季度得益于工业投资的快速增长以及能源、化工等多个重大项目的落地，镇海区工业用地出让面积达2900亩；同期，镇海区住宅用地出让均价持续攀升，住宅用地出让价分别为29.50亿元和23.07亿元，综合工业用地出让大幅增长的影响，2017年及2018年前三季度，镇海区分别完成土地出让总价32.72亿元和40.09亿元。

图表 7.  2015年以来宁波市镇海区土地出让情况

资料来源：宁波市财政局

从募投项目情况看，庄市街道汤家河东河西地块前期开发工程项目计划总投资5.02亿元，截至2018年10月末，项目已投资3.50亿元，其中已使用土地储备专项债券资金1.00亿元。根据宁波市财政局提供的资料，预计可形成可出让土地面积163.0亩，土地性质为商住用地，预计可实现土地出让收入15.0亿元，目前尚未实现收益。

D. 鄞州区

跟踪期内，鄞州区土地出让呈量跌价升态势，2017年以来受宁波市房产限购政策影响，土地成交面积有所下降，但鄞州区商住用地需求仍有较强支撑，商住用地出让均价快速增长。2017年及2018年前三季度，鄞州区实现土地出让总面积1678亩和1075亩，其中商住用地面积分别为1069亩和631亩，出让均价分别达到1452.67万元/亩和1418.10万元/亩，较2016年大幅增长；在商住用地的拉动下，同期鄞州区分别实现土地出让总价157.96亿元和90.94亿元。

图表 8.  2015年以来宁波市鄞州区土地出让情况

资料来源：宁波市财政局

从募投项目看，鄞州区中河街道钢材市场拆迁项目计划总投资21.0亿元，截至2018年10月末，项目已投资7.47亿元，已使用土地储备专项债券募集资金2.00亿元。根据宁波市财政局提供的资料，项目完成后预计可形成可出让商住用地172亩，预计可实现出让收入45.0亿元，对已使用专项债券募集资金的覆盖倍数为22.50倍，目前尚未实现收益。

（三）2017年宁波市政府专项债券（十一期）

2017年宁波市政府专项债券（十一期）（以下简称“专项债券十一期”）系收费公路专项债券，债券共募集资金10.0亿元，募集资金专项用于宁波市舟山港石浦港区沈海高速连接线新桥至石浦段公路（以下简称“新石段公路”）项目建设，债券偿债资金来源于对应项目的车辆通行费收入和其他专项收入。

从外部环境看，跟踪期内宁波市公路建设持续推进，车辆通行费呈增长趋势。截至2017年末，宁波市收费公路里程合计570.19公里，其中政府还贷公路里程110.15公里，公路里程与上年持平；全年完成收费公路建设投资201.97亿元，其中政府还贷公路投资总额52.24亿元。2017年，宁波市政府性基金预算收入为748.31亿元，其中车辆通行费收入为5.31亿元；同期，宁波市本级政府性基金预算收入为160.73亿元，其中车辆通行费收入为5.31亿元。

从募投项目看，新石段公路位于象山县境内，规划路线总长16.17公里，建设周期为2017-2021年，项目预计总投资37.97亿元，其中拟发行政府专项债券募集25.00亿元⁸，其余资金为财政拨付资本金，截至2018年10月末项目已投资7.21亿元，已使用专项债券十一期募集资金6.8亿元。由于新石段公路仍处于建设期，项目未产生收益。根据宁波市财政局提供的项目收益和融资平衡方案，新石段公路项目运营收入主要来源于车辆通行费收入，项目建设期内的利息支出由建设资金解决。在公路建设及收费期内（即2017-2036年），该项目预计可实现通行费收入50.70亿元，扣除公路运营支出后的可偿债收益为48.10亿元。该项目运营期内预测单公里年收费额处于行业较高水平，预期收益能够对融资本息形成覆盖。但考虑到募投项目仍处于在建阶段，车流量仍待培育，实际通行费实现情况存在一定不确定性。

四、 结论

宁波市是我国重要的港口及工业城市，以海洋经济、开放经济和民营经济为发展优势，奠定了良好的产业基础，经济实力在浙江省及全国范围均处于相对领先水平。跟踪期内，宁波市固定资产投资增速趋缓，消费及进出口增幅同比先升后降，全市经济增速虽有所调整但仍处于中高速增长的合理区间。

跟踪期内，宁波市财政实力持续增强，一般公共预算收入增速和质量保持在较高水平，一般公共预算自给能力较强；政府性基金预算收入继2016年大幅增长后略有下滑，但对全市可支配财力的贡献程度仍然较高。宁波市具有良好的产业及财力基础，政府债务管理严格遵循限额原则，风险整体可控。

跟踪期内，宁波市政府持续深化行政体制改革，提高政府运行效率及服务能力；及时有效地公布相关政府信息，政府公信力持续提升。同时，宁波市稳步推进“十三五”规划，切实推进产业转型升级，推动社会经济发展。

本次跟踪所涉债券偿付资金安排纳入宁波市政府性基金预算管理，偿债资金主要来源于国有土地使用权出让收入或国有土地收益基金收入以及车辆通行费收入等，偿债保障程度高。但未来也需持续关注若项目收益与融资自求平衡专项债券的募投项目收益不及预期所带来的影响。

附录：

评级结果释义

根据财政部《关于做好2015年地方政府专项债券发行工作的通知》，地方政府债券信用评级等级符号及含义如下：

注：AAA级可用“-”符号进行微调，表示信用等级略低于本等级；AA级至B级可用“+”或“-”符号进行微调，表示信用等级略高于或低于本等级。

[1]2015年所发行的3年期政府债券均已如期偿付。

[2]大连、厦门、宁波、青岛、深圳。

[3]亿元。

[4]亿元。

[5]可支配财力=一般公共预算收入合计+政府性基金预算收入合计+国有资本经营预算收入合计。

[6]其中，新增一般债券收入21.00亿元，置换一般债券收入250.04亿元。

[7]其中，新增专项债券收入31.00亿元，置换专项债券收入130.05亿元。

[8]其中，已于2017年和2018年分别发行专项债券10亿元和7亿元，债券期限10年，债券利率分别为4.08%和4.05%。